该理论简单概括就是，中国发行了大量货币（M2是GDP的近2.5倍），假如没有这个不断涨价的、同样天量的房地产市场，来吸收这些货币，它们就会作用到普通民生品上面，中国就会发生严重的通货膨胀。

  如此荒谬的逻辑，在当时居然成为主流，只能说中国地产商的营销手段实在太厉害了，又或者大家根本就不在乎这个观点正确与否，只要房价能一直上涨、自己的纸面财富一直在增加就够了。

  当然，为了配合和解释房价的节节走高，当时还诞生了诸如「丈母娘理论」和「中产门槛论」等奇奇怪怪的主张，反正总结下来就一句话，「买不了吃亏、也买不了上当，再不买就没了」。

  可以上，说到底都是在贩卖焦虑，就跟卖保健品一样，只要反复大声吆喝就行了，技术上的含金量不高（但却最有效），唯有蓄水池理论巧妙地经过经济学包装，乍看之下的确唬人，更不要说有众多学者大V为其背书。

  回过头来看，其实不管当时市场出现何种声音，最终的目的都只有一个，那就是继续推高房价。即便用最保守的房价收入比衡量，最迟到2016年，中国的房价也已彻底泡沫化，就跟中国香港楼市一样，所有人坐在了一条船上。

  此时，就只能决定脑袋、立场决定观点了。从地方政府、到开发商、到炒房客、再到普通刚需，所有人都没办法承受房价下跌之苦，于是市场上就只能有一种声音了，根本不用管对不对。

  可是，经济规律却不会跟着你一起演戏，疫情后蓄水池理论被迅速证伪，几乎没人再提了，就像之前从没出现过一样。

  因为现实是，伴随房地产市场萎靡而来的，并不是什么商品的价值全面上涨，反而是全面下跌，从今年8月份开始，中国CPI连续走低，到11月依次为0.1%、0%、-0.2%和-0.5%，一只半脚已经迈入通缩。

  其实，只要稍微懂点历史，就不会被地产商的话术耍得团团转了。不管是日本的泡沫经济、美国的金融危机、还是欧洲的债务危机，历史上任何一次资产泡沫的破裂，带来的都是紧缩和滞胀，而不是什么通胀。

  当然，也不能把锅全部甩给地产商，说到底还是一个愿打、一个愿挨，中国人的胆子实在太大、赌性实在太高了，据说世界各地的赌场里全是中国人。

  货币发行过多，的确会造成通货膨胀，但这只是通胀的前半部分成因，它的完整版表述是「过多的货币追逐过少的商品」，蓄水池理论阴险的把后半部分去掉了。

  中国是世界工厂，制造业份额（28.4%）与排在其后的美日德三国总和相当（依次为16.6%、7.2%和5.8%），中国是发行了天量货币，但也生产了天量的商品，即便没有房地产这个蓄水池，也不可能会发生通胀。

  事实上，当前中国经济的主体问题，根本不是货币发行太多，而是商品生产太多，也就是产能过剩，造出来的东西卖不出去，社会整体有效需求不足。

  以这一轮美帝的通胀为例。中国发行的货币再多，能有疫情后美国夸张，鲍威尔一口气将美联储的资产负债表扩张了2倍以上，从4万亿增加到了最高时的近9万亿，但货币超发仍不是这轮美国通胀的主因。

  主要原因还是供应链的突然中断和地缘冲突，因此美国股市也不是美元的蓄水池，就像历史上的任何一次一样，美股崩了，美国经济只会陷入萧条。

  当然，以上大部分，购房者未必不知道，就像上面说的，大家只是不在乎，在可能人类历史上从没有过的、巨大的房地产暴富神话面前，一切常识都不重要，没有人不被横财冲昏了头脑。

  那到底什么是中国货币的蓄水池呢？很简单，就是有钱人的存款，中国的天量货币大部分都趴在少数精英的银行账户里，花不完、根本花不完。

  如何理解呢，稍微科普一下。通常经济学将一国的货币供给分成了三个层次，也就是我们在新闻中常看到的M0、M1和M2，其中：

  M0表示流通中的现金，也就是说，央行只印了这么多钱，M1和M2只是在信用创造过程中、在M0的基础上进行的一种记账方式，粗略定义M1=M0+活期存款、M2=M1+定期存款。

  当前我国M0、M1和M2供给依次为，10.86万亿、64.47万亿和288.23万亿，也就是说活期存款规模为54万亿，定期存款规模为234万亿。

  于是，答案就呼之欲出了，央行是在天量放水，但很显然大部分都被有钱人接走了，正所谓爱都流向了不缺爱的人、钱都流向了不缺钱的人。

  当然，这也不是什么中国特色，所有的金融体系都是这样运转的，比如疫情前马斯克的身家只有约200亿美元出头，经过美联储的一轮大放水，净资产翻了10倍，目前接近2500亿美元。

  至于为什么钱流不到底层，这就是另一个问题了，有时间再讨论，简单说就是自08年之后，全世界经济已经完全赌场化，货币宽松只会推高资产价格，而不能带来技术进步和效率提高了。

  日光之下无新事，记得01年科技股泡沫时，华尔街的分析师也是发明出了各种匪夷所思的估值方式，来配合和解释网络公司的股价上涨，结果类似的故事又在中国楼市发生了，相信我，未来还会发生。

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