从长期来看，商业模式很差。公司主营一站式婚礼会所，给新人提供婚礼策划、场馆布置、婚礼服饰、摄影摄像、司仪化妆等专业化的一站式婚庆礼仪服务。可是婚礼相关的消费频次是非常低的，一辈子就一两次，没有复购，没有重复消费，每一个新客户都需要耗费大量营销成本。看公司的营销费用，每年都在上涨，2019年达到了5829万。再加上管理费用，这些都是刚性支出，而收入却很难大面积上涨。所以，赚钱非常非常难。

  然后呢，这个行业非常不利于用心做事的人。因为即使你做的很好，付出很高成本，也很难通过口碑带来多少客户。别人在消费前，也无从判断好坏。造成的局面就是，其实大家需要拼营销，而不是产品。所以这一个市场是一个劣币驱逐良币的不良市场。头部企业也没多少优势。

  看看港股同行：截至2020年3月31日，首沣控股年报显示，期内公司收益6.5亿港元，亏损1.12亿港元。嘉艺控股年度公告披露，公司收益1.685亿港元，亏损4704.5万港元。

  ●天健创新(OC:430641)做水质传感器和监测仪表，营收和利润增长良好，但规模还比较小，达不到精选层标准。现金流差，分红少，因为应收账款较高，存货也增长很快。营销费用是研发费用的好几倍，说明其实技术上的含金量不高，主要靠营销。对于这种企业，应收账款上涨的速度远高于营业增长率，同时现金流差，需要非常小心，增长质量是很差的。

  ●双喜电器(OC:833146)就是把一手好牌打的稀烂的典型。几十年的小电器老品牌，结果近5年没什么增长，躺在过去的功劳簿上不干活。小熊电器(SZ:002959)100多亿市值，苏泊尔(SZ:002032)600多亿市值，把双喜电器甩的远远的。估计双喜电器的结局就是逐步消无声息。

  ●睿思凯基本的产品包括是航模用的遥控器。航模是一个小众市场，规模并不大，尤其在国内。但是较为稳定。因此，睿思凯虽然在这个细致划分领域具有竞争优势，但天花板较低，未来看不到多大的成长性。营收已经连续2年下滑，今年疫情下，估计业绩会下滑更多。

  ●南方制药(OC:831207)是紫杉类抗肿瘤原料药生产商。由于白蛋白紫杉醇已经进行了集采，因此会因价格大大下跌而放量，从而对南方制药形成利好，业绩有望较高增长。

  ●万德股份基本的产品柴油十六烷值改进剂(硝酸异辛酯)，是柴油添加剂。客户有中石油、中石化等有名的公司。受益于环保政策，行业前景很好，企业有很大的发展的潜在能力。不过，应收账款和贷款都较高。

  ●汇元科技主要收入是第三方支付汇付宝。第三方支付是个不错的赛道，但是市场之间的竞争很激烈，规模效应很明显，头部企业才能活的滋润。汇元科技规模靠后，没什么竞争优势，营收已经连续下滑三年，未来大概率继续恶化而不是业绩反转。

  ●朝霞文化(OC:871954)主营考试类图书，财务指标优秀，符合精选层和创业板条件。化风险点：应收账款太高；供应商太依赖江西人民出版社。

  ●华维设计(OC:833427)做工程设计咨询，营收和利润增长良好 ，0负债，现金流也不错。但是应收账款较高。

  ●文龙中美：做环保工程建设项目，应收账款较高，导致虽然利润不错但是现金流很差。实际控制人江河已经把大部分股份质押出去套现，风险很高。

  ●汇博股份生产教育机器人、工业机器人，虽然利润规模挺大，但是现金流非常差，应收账款、存货、贷款都偏高，潜在风险挺大。

  ●隆基电磁：做磁选机 、磁力起重设备、除铁器等工业磁力设备，用于铁矿石、煤炭、电力和冶金等行业生产线，生产方式是定制化生产。账上资金充裕，0借款，现金流好，分红不错。符合精选层和创业板标准。

  ●中宇万通：现金流很差，应收账款和营业收入接近，就是说销售出去9000多万产品，然后收回的全部是一张张白条，1分现金也没有。这就叫：看上去很美，金玉其外败絮其中。

  ●翔龙科技的主营业务为烟道余热锅炉等节能环保装备及其配套产品的设计、制造与销售，基本的产品为炼钢氧气转炉余热锅炉（包括烟道、汽包等），及锅炉热力系统配套的能承受压力的容器（包括蓄热器、除氧器等）。主要客户为全国各大钢铁企业，产品应用于炼钢转炉烟气净化回收系统。

  行业前景是不错的。公司业绩也稳定增长，已经符合精选层和创业板的财务标准。但是公司账上货币资金很高，却又高额贷款，同时不断较高分红，不太和常理。公司治理方面，典型的家族企业：普通股前十名股东间相互关系，

  赵建新为赵勇龙与赵志龙的父亲，赵勇龙与赵志龙为兄弟关系，赵凤鸣为赵建新的妻弟，这种很容易出矛盾和问题，从而影响企业运营。

  ●特瑞斯(OC:834014)是天然气输配专用设备提供商,主要为天然气长输管线及城市管网运营商提供调压、计量领域的成套设备。营收和利润指标都挺不错，现金流也基本匹配，每年能够持续稳定分红。应收账款和存货较高，不过欠款对象为国有企业，风险并不是很高；存货大部分为原材料和发出商品，并非积压的库存商品，问题也不是非常大。贷款金额也较大，不过在逐步降低。公司的业绩改善大多数来源于于煤改气政策，不了解这一个政策还能受益多长时间，需要对这块进行仔细研究跟踪。

  营收和利润规模挺大，但是波动很大，怀疑公司做了较大的会计调节，来粉饰业绩。现金流很好，分红也挺高。短期借款较高，长期借款更是数额巨大，每年财务费用都近2000万，压力很大。所以，公司一边高负债，一边高分红，是很不合理的。

  2017申请创业板IPO，2019年终止，还被处罚：中国证监会公布了关于对海诺尔环保产业股份有限公司(以下简称海诺尔)采取出具警示函监管措施的决定。海诺尔在申请首次公开发行股票并上市过程中，存在部分项目运营管理有关技术服务费会计处理不规范、未如实披露受限货币资金等问题。证监会认为，公司上述行为违反《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》第十七条和第十八条的规定，构成《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》第五十四条规定所述行为。按照《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》第五十四条的规定，决定对海诺尔采取出具警示函的行政监管措施。

  2020年，公司又申请IPO。财务完全达到标准，但是不知道会不会又出现上次类似信息披露不规范的问题。

  ●力王高科生产的产品是手机充电器其中的零部件：电子变压器。这样的产品门槛不高，市场之间的竞争激烈，毛利率和净利率都较低。力王高科虽然营收和利润增长不错，但是应收账款较高，现金流较差，从不现金分红，一直有高额的贷款，大股东还频繁质押股权来套现，质押比例比较高，非常缺钱。另外，高管一直变动频繁，这显示公司管理上有大问题。

  ●机科股份(OC835579)现在PE为31.4，相对于其增长率来说，还是偏高估。好几个股东都是研究所，事业单位，所以可能没什么动力去扩大市场。

  ●华成智云(OC:836464)做民航机场航站楼和飞行区安全管理系统，营收一直增长，利润波动较大，目前财务已经符合精选层标准。但是，应收账款极高，现金流不断恶化，风险很大。

  ●基康仪器(OC:830879)：净利率和ROE太低，长期投资价值不大。不过2019年业绩回暖，公司在回购，股价低于3.5的时候有一定安全边际。

  ●金越交通831150 ：和豪特节能836769节能类似，同样是高风险企业。大股东的全部股权都拿来质押了；现金流非常差，和利润反着来；应收账款和存货非常高；非常高的贷款；会计事务所频频变更，高管不断离职。高度依赖单一客户；2019年毛利率异常。

  ●聚芯芯片(OC:833898)，虽然业务做集成电路设计和封测，挺有前景，但是规模太小，营收1665万，员工仅有15人。这种公司，完全是VC式投资，失败概率挺大，但是万一成功收益也会很高。

  ●恒达时讯的应收账款超高，现金流很差，大股东持股票比例太高，公司治理很难规范。

  ●华电光大，基本的产品为SCR脱硝催化剂，用于钢厂、电厂烟气净化。行业前景是很不错的。但是应收账款很高，现金流也比较差。商业模式不是很好。还面临着龙净环保( 600388)、远达环保( 600292)诸多竞争对手的激烈竞争。

  ●恒泰科技：主要是为TWS耳机、智能手表、手环这些电子科技类产品提供锂电池，而这几个领域未来几年都有希望保持高增长。因此，只要恒泰科技公司管理上不出问题，大概率是保持高增长的。

  ●智新电子(OC837212)生产连接器，营收和利润稳健增长，现金流良好，分红派息稳定，毛利率和净利率与同行类似，各方面均比较正常，是雷的可能性较小。

  ●百傲科技下降原因：2019 年度，部分省市（如北京、福建、江西、陕西等地）对化学用药指导的基因诊断项目收费政策做了大幅调整。

  由于是政策所导致，会有长时间的影响，预计百傲科技短时间内没法挑战应对。公司年报里面的措辞应该更多是安抚投资人。

  2019年公司研发费用增加，但是之前几年研发支出很大比例资本化了，费用化的比例低，而2019年全部费用化了，所以显得研发费用增加的挺多，实际上研发支出有增加，但并没有报表显示的那么突出。

  公司的销售费用一直是研发费用的2倍多，说明公司其实靠销售驱动，技术门槛并不高，所以前景并不美好。

  销售人员期初为 82 人，期末为 49 人，降幅40.24%。销售费用中员工薪酬上期为 792 万元，本期为 1,047 万元，增幅 32.20%。 销售人员数量大幅度减少 ，但 员工薪酬大幅增长。

  管理费用中员工薪酬上期为 366 万元，本期为733 万元，增幅 100%。管理费用中人事招募费上期发生额为 1.38 万元，本期发生额为 33.5 万元，本期发生额是上期的 23 倍，但你公司员工人数本期为 157 人，上期为 198 人。管理人员 数量变化 较小的情况下职工 薪酬 大面积上涨 。员工 人数下降 的情况下 人事招募费 大幅上涨

  ●赤诚生物的基本的产品是单宁酸、没食子酸，从五倍子中提取。公司的营收和利润都在稳定增长，但是政府救助占利润中比例比较高，同时有高额的借款，公司的现金流一直较差，这就是分红少的原因。单宁酸应用广泛，赤诚生物具有一定的竞争优势，因此值得关注。

  1、产品上，联博化工70%多是液态二氧化碳，深冷能源最开始全部是液态二氧化碳，现在已经产品多元化，二氧化碳占比不到一半，还进军了特种气体，前景很好。所以深冷能源的稳定性、抗风险能力比联博化工强。

  2、模式上，联博化工依靠中沙（天津）石化有限公司 ，深冷能源依靠心连心，既是客户又是供应商，两者都把尾气处理设施直接建到这两家合作企业的厂区。但是，联博化工全部是这种模式，深冷能源现在只有一部分是这种模式，另外在建设空分设备工厂，不依赖于这种大客户。

  3、股东背景方面，联博化工大股东是个人，深冷能源是港股上市公司，更具实力，因而可以支撑大规模的在建工程，从而未来获得更好的收益。